當(dāng)前國內(nèi)外乳業(yè)形勢分析與研判
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近日，2021 年華創(chuàng)證券資本市場年會(huì)食品飲料分論壇邀請到乳業(yè)專家會(huì)場演講，對國際乳業(yè)形勢做出了精彩分析，并對國內(nèi)乳業(yè)進(jìn)口、奶價(jià)、品類結(jié)構(gòu)及國際化等多方面進(jìn)行詳細(xì)研判，本文是乳業(yè)專家分論壇交流要點(diǎn)反饋。 一、國際乳業(yè)形勢分析：需求承壓延續(xù)，國際奶價(jià)或步入下行通道 需求端，疫情對全球經(jīng)濟(jì)影響延續(xù)，乳制品消費(fèi)量及貿(mào)易量或?qū)⑾禄Ｐ鹿谝咔閷θ蚪?jīng)濟(jì)造成了深遠(yuǎn)影響，雖然全球經(jīng)濟(jì)正在從今年上半年的衰退深淵中恢復(fù)，但危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。根據(jù)世界銀行預(yù)測，2021年全球主要經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)出水平仍將低于 2019 年，其中，包括東南亞、印度、南美等在內(nèi)的主要新興經(jīng)濟(jì)體（除中國外）復(fù)蘇弱于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。 考慮到近年來乳品貿(mào)易的增量幾乎全部來自于新興經(jīng)濟(jì)體，預(yù)計(jì)明年乳品消費(fèi)量將下降，進(jìn)而推動(dòng)國際乳品貿(mào)易量萎縮。 供給端，疫情對生產(chǎn)影響較小，大部分主產(chǎn)國原奶及乳制品產(chǎn)量持續(xù)增長。近年來國際生乳產(chǎn)量及乳制品供應(yīng)量持續(xù)增長，且因疫情對生產(chǎn)影響較小，今年國際生乳量及乳制品產(chǎn)量延續(xù)前期增長態(tài)勢。1-8 月份，歐盟、美國、新西蘭及澳大利亞牛奶產(chǎn)量分別累計(jì)增長1.8%、1.9%、0.9%及 4.3%；同時(shí)，乳制品主產(chǎn)國產(chǎn)量亦延續(xù)增長態(tài)勢，以歐盟為例，1-7 月全脂奶粉累計(jì)同增 4.7%，脫脂乳粉累計(jì)同增 1.9%。 展望來年，需求萎縮而供給穩(wěn)增背景下，預(yù)計(jì)國際原奶及乳制品價(jià)格于 2021 年二季度左右步入下行通道。展望來年， 需求萎縮而供給穩(wěn)增長，若全球疫情得不到有效控制，預(yù)計(jì) 2021 年二季度左右全球乳制品和原奶價(jià)格將步入下行通道。從近期全球奶價(jià)來看，9 月奶價(jià)環(huán)比、同比分別上漲 2.9%、下降 3.3%，或一定程度預(yù)示奶價(jià)下行態(tài)勢。 二、中國乳業(yè)發(fā)展研判：進(jìn)口增長趨勢難逆，低溫占比加速提升 （一）進(jìn)口：長期進(jìn)口增長趨勢難逆，來年產(chǎn)成品進(jìn)口或放量 長期來看，國內(nèi)乳制品供需缺口、人民幣升值及國際化等因素使得進(jìn)口不可避免。從供給端來看，首先，高污染致使奶牛養(yǎng)殖在許多地區(qū)被限制；其次，奶牛養(yǎng)殖的經(jīng)濟(jì)效益較低、規(guī)模養(yǎng)殖抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱使得企業(yè)養(yǎng)殖意愿不強(qiáng)；最后，個(gè)體養(yǎng)殖戶缺乏養(yǎng)殖條件，盡管存在國家政策支持，但小規(guī)模養(yǎng)殖經(jīng)濟(jì)效益依然較差。因此國內(nèi)奶牛 存欄量增長緩慢，且預(yù)計(jì)未來不會(huì)有太大增長，乳資源將更多地依賴進(jìn)口。根據(jù) FAO 估測，2019年中國乳制品進(jìn)口折合原奶約 1572萬噸，奶源對外依存度已超過30%；而根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，液體乳、干乳制品等產(chǎn)成品進(jìn)口亦持續(xù)增長。此外，人民幣國際化和人民幣不斷升值的雙重作用一定程度降低了進(jìn)口的成本，使得企業(yè)更傾向于進(jìn)口國外奶制品。 短期來看，明年乳制品產(chǎn)成品進(jìn)口將顯著增長。現(xiàn)階段，相當(dāng)數(shù)量的乳制品企業(yè)都處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)口， 低溫乳制品市場在超巴氏殺菌的帶動(dòng)下，體現(xiàn)出了巨大的成長潛力，乳企也會(huì)相應(yīng)增加低溫乳制品產(chǎn)量來搶占市場 份額。低溫乳制品用奶量提升，并且國際奶價(jià)預(yù)測下行，那么常溫奶供給不足勢必會(huì)依靠進(jìn)口來彌補(bǔ)。 此外，蒙牛、 伊利之間的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)拉鋸良久，如果高端產(chǎn)品未來不通過更換包裝等方式來進(jìn)行價(jià)格修復(fù)，價(jià)格很難恢復(fù)上漲。 這種情況下，乳企只能通過降低成本維持利潤，結(jié)合預(yù)計(jì)明年國際奶價(jià)下行，進(jìn)口成為了降低成本的優(yōu)先選擇；從結(jié)構(gòu)上，預(yù)計(jì)原料奶進(jìn)口相對平穩(wěn)，乳制品產(chǎn)成品將顯著增長。而我們可以看到，今年進(jìn)博會(huì)上伊利展館展出的是其金典新西蘭版，或一定程度反映乳制品進(jìn)口增加的趨勢。 而國內(nèi)乳業(yè)加快國際化布局，積極實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外資源自由調(diào)配，使得美國進(jìn)口乳品不會(huì)對市場造成過大沖擊。中國對美國和其他國家的貿(mào)易協(xié)議承諾要兌現(xiàn)，乳制品門檻下降使得大量美國乳品進(jìn)入國內(nèi)市場。 盡管美國進(jìn)口乳品價(jià)格較低，會(huì)對市場產(chǎn)生一定擾動(dòng)，但不會(huì)造成過大沖擊，原因在于國內(nèi)乳業(yè)加快國際化布局，解決了國內(nèi)外資源的自由調(diào)配。雖然國內(nèi)奶牛養(yǎng)殖高成本的現(xiàn)狀短期無法改變，但近些年我國生乳的供求關(guān)系不是由總供求決定的， 而是由中高端乳制品來決定的，通過國內(nèi)外資源的自由調(diào)配可以保證國內(nèi)中高端乳制品的供應(yīng)，進(jìn)而保證大眾的需求。 （二）奶價(jià)：原奶進(jìn)入量價(jià)齊升階段，國內(nèi)外聯(lián)動(dòng)或致明年下半年奶價(jià)于高位小幅調(diào)整 國內(nèi)奶價(jià)波動(dòng)主要受進(jìn)口奶粉替代性、國際化發(fā)展、乳制品結(jié)構(gòu)及牛奶產(chǎn)量&成本等因素決定。首先，進(jìn)口奶粉對國內(nèi)原奶具備一定替代性，價(jià)格上來看，生鮮奶與恒天然全脂奶粉拍賣價(jià)存在較強(qiáng)聯(lián)動(dòng)關(guān)系。其次，國際化發(fā)展水平，即乳企的國內(nèi)外乳資源配置能力，亦對國內(nèi)供給起到一定調(diào)節(jié)作用，進(jìn)而影響國內(nèi)奶價(jià)。再次，“乳資源分工” 的強(qiáng)弱通過影響進(jìn)口乳制品結(jié)構(gòu)影響實(shí)際進(jìn)口水平。最后，牛奶產(chǎn)量及成本直接影響國內(nèi)原奶供給及定價(jià)。
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